En välkänd "sanning". Stämmer den?

Härom veckan fick jag en fråga som jag tror har ett allmänintresse. Frågan gick i stil med - ”stämmer den gamla devisen - ”sell in may and go away”, och om det stämmer varför är det så?” För er som inte vet vad som vad som avses med denna börsdevis bygger den på att avkastningen under 6-månadersperioden november till april är klart bättre än avkastningen mellan maj och oktober.

Det är inte många akademiska studier gjorda på detta ämne men i en studie (R Doeswijk, nov 2005) har man tittat MSCI World index under två perioder nämligen 1970-1986 och 1987-2003. Studien visar tydligt att perioden november-april i genomsnitt är klart bättre än maj-oktober där den genomsnittliga avkastningen är 7,6 procent bättre. I 67 procent av fallen var november/april-perioden starkare och i hela 76 procent av fallen var avkastningen positiv under den starka perioden. 

Ok, så vi vet att det finns substans i talesättet ”sell in may and go away” men varför är det så? Så här skriver författaren som svar på detta:

•  ”We examine the hypothesis that the seasonal pattern is caused by an optimism cycle. Towards year end, investors start to look towards the new year, often with overly optimistic expectations. This results in attractive returns for stocks. Several months into the year, this initial optimism becomes hard to maintain and the stock market experiences a summer lull”.

I ett annat akademiskt test av detta skriver man i konklusionen:

•  In summary, evidence from multiple tests supports belief in an annual optimism cycle as a principal cause of the worldwide outperformance of stocks during November-April compared to May-October.

Ett uppswing i den aggregerade psykologin är, i min värld, som bekant drivkraften bakom uppgångar på börsen och i ekonomin, och naturligtvis omvänt vid ett negativt social mood. Men huruvida den optimismen skulle ske i en nästan perfekt 6-månaders cyklikalitet som ju detta visar …..ja jag vet inte. Men det är svårt att säga emot statistiken….eller hur?