Nya studier kring Ledande indikatorer.

Statistiken för ledande indikatorer (LEI) för USA brukar tilldra sig ett stort intresse. Är man intresserad av att spå den kommande utvecklingen för ekonomin är detta förmodligen en bra indikator ?). Men, frågar jag mig, finns det någon korrelation mellan LEI och börsen? Låt oss titta lite på detta.

I juli presenterades en studie (Leading Economic Index and the Stock Market) där man testade om LEI kan användas för att spå börsutvecklingen. Ledande indikatorer presenteras med ca tre veckors ”lagg” och anses förutspå den ekonomiska utvecklingen på ungefär ett halvårs sikt. Positiva tal indikerar en starkare konjunktur medan negativa tal kan tyda på en konjunkturförsämring. Studien är gjord på data från 2002 till juni 2009 och visar utvecklingen från det att statistiken presenteras.

Tittar man på hur LEI påverkar börsen i det korta perspektivet (3 dagar innan till 3 dagar efter) menar författarna att man inte ser någon börsprediktiv förmåga.

Mer intressant är om LEI har någon predektiv förmåga på längre sikt. Studien visade ett test där man tittade på utvecklingen för S&P 500 en månad efter det att LEI visar en positiv siffra och en månad efter det att LEI visade en fallande/negativ siffra. Vid de tillfällen LEI visade stigande/positiva värden visade studien att avkastningen på börsen i genomsnitt var svagt negativ (-0,03%). Vid de tillfällen LEI visade negativa värden visade S&P 500 en positiv avkastning en månad senare (+0,35%). Tittar vi på utvecklingen en månad efter det att LEI har presenterats visar studien ingen som helst börsprediktiv förmåga.

Ok, om vi tittar längre fram än en månad vad visar studien då, frågar du kanske? Jo så här skriver författarna – ”The most reasonable interpretation of results is that LEI, when released, lags the stock market by one to two months and probably does not predict stock returns at any future interval up to six months”.

För de som har läst här på Random walk en tid kommer denna lilla studie inte som någon större överraskning då vi vet att nästan alla ekonomiska indikatorer ”laggar” börsen. Enligt mitt sätt att analysera aktiemarknaden visar indexnivån, och riktningen på börsen, om vi (aggregerat) är positiva eller negativa till framtiden. Det i sin tur kommer att avgöra hur vi t ex konsumerar, dvs det kommer delvis att påverka det ekonomiska utfallet eller som George Akerlof och Robert Shiller uttrycker det – ”… in our view the waves of optimism and pessimism couse large-scale changes in aggregate demand”. För ett antal månader sedan skrev jag - ” Som jag skrev här om dagen så kommer en börsuppgång på 40 procent att ge avtryck i de ekonomiska indikatorerna under de kommande månaderna”.

Ekonomisk statistik kommer sällan att leda utvecklingen på börsen. Är man intresserad av att spå den kommande utvecklingen för ekonomin är detta förmodligen en bra indikator men mitt jobb är inte att spå den ekonomiska utvecklingen utan börsen. Då väljer jag istället att fokusera på andra saker som pris, volym, sentiment samt bredd och inte statistik som konsekvent ”laggar” marknaden med flera månader.