Så här tror vi att det fungerar.

Tänk dig in i ett scenario där börsen har gått ned under en lång period och allt du läser om i media är hur negativt allt är i ekonomin och på börsen. När pessimismen är som mest utbredd och når excessnivåer så kommer börsen till sist att bottna och vända upp och vad som därefter händer är ganska intressant och jag tänkte förklara hur jag ser på vad som vanligtvis sker.

Botten har precis träffats
Eftersom pessimismen är så utbredd  som den ofta är vid viktiga bottnar har de som skall sälja i stort sett redan sålt klart och de som vågar sig in med sina köporder är ofta ”elefanterna” som ger ett kurslyft. Att lyfta börsen är oftast inget större problem eftersom köparna är relativt få och de som skall sälja i stort sett redan är färdigsålda.

Price-to-price-feedback
Stigande kurser, som dessa köpare genererar, resulterar i att fler blir optimistiska vilket resulterar i fler köporder och stigande kurser. Detta i sin ur genererar fler optimister och därmed fler köpordrar och således ytterligare börsuppgångar. Denna cykel med stigande kurser som genererar fler optimister kallas price-to-price-feedback.

Price-to-earnings-to-price feedback…
När den här prisuppgången har gått tillräckligt långt så kommer detta i de flesta fall att följas av en ny feedback-loop nämligen price-to-earnings-to-price feedback. Det fungerar nämligen ofta som så att när börskurserna har gått upp under en period börjar vi människor känna oss mer optimistiska och när vi känner oss mer optimistiska kommer det att leda till att vi konsumerar mer och detta kommer i förlängningen att påverka företagsvinsterna (och ekonomin). Och när företagsvinsterna stiger (ekonomin vänder upp) ger det mer positiva analytiker/placerare och en högre grad optimistiska analytiker kommer att ge en högre grad optimistiska placerare och order från dessa kommer att leda till mer stigande börskurser och stigande börskurser ger en mer utbredd optimism och ja jag tror du förstår vad jag menar…..

…kommer att leda till
Det här feedback-loopen är alltså orsaken till att fundamentala variabler alltid ”laggar” marknaden och i stort sett alltid kommer att ”lagga” och det var också orsaken till att jag den 6 juni skrev:

”En börsuppgång på 40 procent att ge avtryck i de ekonomiska indikatorerna under de kommande månaderna”. 
Och det är precis just det som vi ser just nu då många ekonomiska variabler vänder upp. Jack Welch (former chairman and CEO of General Electric) skrev i sin biografi ”…We wouldn´t merely grow with GNP…instead, GE would be the locomotive pulling the GNP, not the caboose following it”.

…men någon gång toppar det
När optimismen blir för utbredd finns det inte mycket pengar kvar att köpa för då ”alla” som skall ha aktier redan har aktier och förr eller senare kommer optimismen att brytas vilket leder till fallande kurser och fallande kurser leder till mer oro och ju mer kurserna faller desto mer nervösa och rädda blir placerarna och om den negativa psykologin får fäste skapas en ny, fast den här gången negativ, feedback-loop.

Sammanfattning
Confidence är inte bara ett känslomäsigt tillstånd hos individen utan också hur vi ser på hur andra människor ser på framtiden. Akerlof och Shiller skriver att – ”Just as diseases spread through contagion, so does confidence, or lack of confidence”. Just nu har vi ett läge på marknaden där den positiva psykologin sprider sig till allt fler människor och nu skall vi bara avgöra hur högt det skall gå