Har du funderat på vem du möter på andra sidan orderdjupet? Aktiemarknaden är inte ett nollsummespel i det längre perspektivet, men i ett kortare tidsperspektiv är det rimligt att för varje vinnare finns det en förlorare.

Om vi utgår ifrån att det finns en förlorare för varje vinnare i kortsiktig aktiehandel är det intressant att fundera på vem motståndaren är. Vem är det som säljer när du köper? Vem är det som köper när du säljer, t ex i samband med att en stopp effektueras? Man kan tänka sig många svar på frågan, t ex att det är value-investerare som köper när momentumspelare säljer för att stoppen träffats. Min utgångspunkt i denna artikel handlar dock mer om hur erfarna och informerade motståndarna generellt är. Om vi agerar i Ericsson möter vi världens mest välinformerade, välbetalda och välkapitaliserade traders och förvaltare. Om vi istället agerar i, för tillfället, populära småbolagsaktier, är det mer sannolikt att motståndet består av privata investerare och småsparare. Vem vill du helst möta? Svaret är sannolikt motståndet som agerar i småbolagsaktierna. Kanske är det därför traditionell teknisk analys generellt fungerar bättre i småbolag? Många böcker i teknisk analys rekommenderar att traders bara agerar i välomsatta aktier med god likviditet. Av den anledningen är det många som, felaktigt, drar slutsatsen att teknisk analys inte fungerar för småbolagsaktier. Orsaken till att rekommendationerna oftast är att agera i större, likvida aktier, är sannolikt relaterad till riskaspekten med mindre aktier. Ur ett metodperspektiv är det fel. Flera studier visar att traditionell teknisk analys inte fungerar speciellt bra i större, genomlysta aktier, men att traditionell teknisk analys däremot har ett värde i småbolagsaktier och aktier med sämre likviditet.

Så, min spekulation är att anledningen till att traditionell teknisk analys fungerar bättre i småbolagsaktier beror på att motståndet i dessa är mindre sofistikerat. Om så faktiskt är fallet eller inte kan jag inte med säkerhet svara på, men frågan om vem man möter på andra sidan orderdjupet är hursomhelt intressant.

Påståendet att traditionell teknisk analys inte fungerar i större, genomlysta aktier, är fortsatt öppen för debatt. Flera av de studier som ifrågasätter traditionell teknisk analys är banala i sin testmetodologi, för banala i mitt tycke för att studierna ska ha ett tydligt värde. Att andra former av teknisk analys har ett konkret värde är fastställt. Till exempel presenterar Johnny och jag i vår senaste bok - Edge - många kvantifierade strategier med tydliga fördelar för aktiespekulanter.