Vi har i flera böcker beskrivit överreaktionsfenomenet. Aktier överreagerar i ett kort och ett långt tidsperspektiv. I dessa sammanhang har vi definierat ett långt tidsperspektiv som tre år. Hur ser det ut på ännu längre sikt?

Börsen överreagerar i ett kort tidsperspektiv, upp till en månad. I detta tidsperspektiv är det intressant att botanisera bland relativa förlorar-aktier.

I perspektivet 3-12 månader leder styrka till styrka - momentuminvesting. I detta tidsperspektiv bör placerare hänga på vinnar-aktier.

I ett tre års perspektiv har det visats att förlorar-aktier blir relativa vinnare och tvärtom. Det var DeBondt & Thalers studie från 1985 "Does the Stock Market Overreact?" som först påvisade detta fenomen, och därmed inledde en debatt som fortfarande fortgår. Men hur ser det ut i ett ännu längre tidsperspektiv?

I en studie från juli 2007 "Return Reversals in UK Shares" visar Arnold och Baker att en portfölj skapad av den tiondel av aktier som har sämst utveckling sett fem år bakåt i tiden uppvisar en betydande överavkastning de kommande fem åren. Överavkastningen är i storleksordningen 9 procent på årsbasis. De aktier som har den starkaste utvecklingen under en fem års period avkastar betydligt sämre än marknaden den kommande fem åren. Studien är gjord på brittiska aktier och täcker perioden 1960-2002. Resultaten håller vid justering av risk och storlek.

Studien är intressant och pekar således på att långsiktiga förlorar-aktier trycks ner för mycket av håglösa börsaktörer som har en tendens att överreagera nedåt. På samma sätt stiger high-flyers och glamour-aktier för mycket. Det är dock viktigt att komma ihåg att en studie inte skapar någon universell sanning och att allting sannolikt underkastas The Principle of Ever Changing Cycles (PECC). Mer om PECC i en framtida artikel.