Granska argumentationen i analyser noga och kom ihåg att vi lätt luras av hur ”paketeringen” ser ut.

De flesta börsanalyser använder inte data genererat av börsen utan s k extramarketdata eller data genererat utanför börsen, t ex försöker analytiker förutspå börsen med hjälp av oljepris, räntor och dollar osv. Under den senaste tiden har du säkert hört massvis med uttalanden i stil med t ex…

”Vi tror att oljepriset borde ned – detta är positivt för börsen”.

”Vi tror att dollarn skall upp – detta är positivt för börsen”

Låt oss analysera dessa argument och se vad de egentligen innebär. Det första vi gör när vi analyserar på det här sättet är att vi

1) gör en prognos på, i det här fallet, oljepriset och
2) antar att det finns en kausalitet mellan ett fallande oljepris och en stigande börs.

Syftet med dessa kedjor av antaganden är alltså att analytikern vill förutsäga börsen. Den senaste toppen för OMXS30 var den 19 maj. Index har under den perioden gått ned med 17 procent samtidigt som oljan har gått ned med drygt 9 procent under samma tid bara för att nämna ett exempel på en kausalitet som kanske inte alltid är så självklar som logiken gör gällande. Vi kan använda samma argument för t ex dollarn, d v s att en stigande dollar är positivt för börsen. Vad man gör är

1) en prognos att dollarn skall vidare upp och
2) antar att det finns en kausalitet mellan börsen och en stigande dollar.

I den här typen av analys måste du inte bara ha rätt i din prognos att t ex dollarn skall upp – du måste också ha rätt i antagandet att det just då råder en hög korrelation mellan börsen och dollarn just vid det tillfället. Och vi vet ju alla att så inte alltid är fallet, t ex under den senaste tiden där index har gått ned 17 procent sedan den senaste toppen samtidigt som dollarn har gått upp 8 procent under samma tid. I Dagens Industri den 2 september citerar man en delar av en analys från ett stort mäklarhus som löd så här: ”någon gång före årsslutet tror vi fokus kommer att skifta och marknaden börja diskontera fallande räntor i Europa, vilket borde vara positivt för aktier”. Känns argumentationen igen?

Ju fler tankekedjor, eller kedjor av antaganden om du så vill, desto högre risk för felaktigheter. Vad jag menar är att om man skall analysera börsen varför inte använda sig av data över börsen? Och det är just det som är teknisk analys! Och i min värld är det den renaste formen av börsanalys (och då talar jag på aggregerad basis och inte på aktienivå). Men jag är ju å andra sidan vinklad till förmån för den tekniska analysen vilket knappast är någon överraskning.