Guldprisets utveckling den senaste tiden belyser ett par intressanta poänger.

Sedan botten i oktober på 681 dollar har guldpriset noterat en uppgång på över 40 procent till en högsta hittills på 988,7. Vad vi skall hålla ögonen på nu är den psykologi som vanligtvis, ja nästan alltid, inträffar efter en period med uppgång. En kraftig prisuppgång, eller för all del nedgång, drar alltid till sig uppmärksamhet och om guldet fortsätter upp kommer vi snart att läsa artiklar/analyser i media om guldprisets uppgång samt fundamentala förklaringar till varför det har gått upp. När guldpriset senast bottnade (se diagram 1) kunde vi t ex läsa kommentarer i stil med:

•  "Gold prices plunge on recession fears. Confidence is at rock bottom. No one wants to be long any commodity" - 24 oktober 2008, Bloomberg.

Det var naturligtvis när de flesta placerare var negativa till guldet (bara 15% var positiva vid det tillfället) som guldet bottnade (diagram 1). Skulle vi få en ny topp i guldet kan vi vara säkra på att det kommer mångahanda förklaringar om att guldet brukar vara en bra tillflyktsort i perioder av ekonomisk turbulens. Vi kunde t ex läsa följande kommentar för ett tag sedan i AP:

•  ".known for its durability during a slowing economiy, gold prices and sales have been steadily rising".

Går vi dock tillbaka i historien och granskar utvecklingen för guldpriset specifikt under perioder när USA har noterats i recession kan vi konstatera en prisuppgång på i genomsnitt ca 5 procent. Dow Jones har under samma period gått upp med knappt 7 procent. Börsen har alltså utvecklats bättre än guldpriset vid en titt på alla recessioner sedan 1945 och framåt. Hur utvecklas då guldet i perioder av ekonomisk expansion? Frågar du kanske. Jo då har guldpriset i genomsnitt gått upp med drygt 50 procent!?*`!**!? Idén att guldpriset skulle vara en bra placering i recessioner eller depressioner är alltså nonsens baserat på en historisk analys.   

En annan sak som brukar ske efter en kraftig prisuppgång är att man tävlar om att överträffa varandra i hur högt uppgången kommer att gå. Kommer du ihåg när oljan noterades i 140 dollar per fat (se diagram 2)? Jo då kunde vi bl a läsa följande kommentarer i media:

•  "Investors bet on $300 oil." (Financial Times)

•  "Support for crude came. on speculation US mortgage losses will deepen, increasing the demand for commodities as a hedge against inflation. It would be a brave analyst to call the end of the upward momentum in prices." (Bloomberg)

Det är så här det fungerar! Det är prisexcesser som skapar rubriker vanligtvis inte tvärt om. Prisrörelser tenderar ofta att bli överdrivna därför att vi människor rör oss i flock. När någon ropar att det brinner springer vi alla år samma håll - det spelar ingen roll om det verkligen brinner eller inte. När vi befinner oss i lägen när gummisnodden är som hårdast spänd finner vi ofta också de mest positiva uttalandena och det här mönstret kommer alltid igen och det spelar ingen roll vilket spekulativt tillgångsslag vi tittar på - aktier, råvaror, land, fastighetspriser eller t o m tulpanlökar. Orsaken är att det är vår, lite slarvigt uttryckt, psykologi som till stor del driver kurerna.

När det gäller guldpriset möter ett motstånd i spannet 990-1034 dollar och i detta område (något innan eller något över) kommer sannolikt guldet att toppa om inte förr. Varför? Jo just nu är över 90 procent av alla guldtraders positiva till guldet och det är då vi skall vara som mest försiktiga. Som diagram 7 visar startar de största nedgångarna vanligtvis efter perioder när placerarna varit som mest positiva, och inte när man är som mest negativa, och de största uppgångarna startar nästan alltid efter att placerarna varit som mest negativa. Det är en underlig värld vi lever i.